新诺威300765行业分析 新诺威新股怎么样?

  3月13日,新诺威正式开启新股申购,股票代码:300765,申购代码:300765,总发行数量 50,000,000股,单账户申购上限为20,000股,喜欢打新的朋友千万不要错过。

  公司简介

  石家庄制药集团新诺威制药有限公司是石药集团全资子公司,主要生产黄嘌呤系列化学合成原料药,产品包括:咖啡因、茶碱、氨茶碱、二羟丙茶碱、可可碱、已酮可可碱及其附属产品,是中国四大咖啡因生产基地之一。2007年底年生产能力6000吨,成为全球第一大咖啡因生产企业。

  行业分析

  上游:公司所处行业的上游企业主要为各种原材料的生产商,包括维生素、矿物质、动植物提取物等原料生产商,氰乙酸等化工原料生产商。

  下游:下游企业主要包括百事可乐、可口可乐、红牛等大型饮料生产商以及连锁药店、贸易商等保健食品销售渠道。

  行业情况:

  1、全球保健食品市场现状

  全球的保健食品市场规模2015年约为1,569亿美元,民间偏方大全,其中以维生素及膳食营养补充剂的占比最高,约为56%,其次为植物/传统保健品和体重管理产品,分别占22.8%和8.6%。

  作为全球最大的保健食品市场,美国保健食品行业起步较早,已形成相对成熟和稳定的体系,涌现出一批如GNC、NBTY等具有悠久历史和重要影响力的国际品牌。2015年美国的保健食品市场规模为426亿美元,近5年的年均复合增速约为3.90%,其中维生素及膳食营养补充剂占比60.7%以上。美国维生素及膳食营养补充剂市场份额2015年约为271.7亿美元,同比上升4%。

  根据2010年NHIS数据,服用保健食品的美国居民中,每月服用小于五天的占比13.3%、5-10天占比5.7%、10-20天占比12.5%、大于20天占比68.5%,其中每日服用的占比大57.6%,消费频次最高的粘性客户占比近六成。纵向来看,2000年该比例仅为34%,10年来粘性用户比例不断提升。消费者消费历史方面,服用历史1-5年的占比36.1%,5-10年占比11.8%,10年以上占比20.8%。这显示健康食品消费观念已被人群广泛接受,成为消费习惯。

  2、我国保健食品市场现状

  根据Euromonitor的统计,2015年,全球保健食品市场规模达到1,569亿美元,其中,美国的保健食品市场规模为426亿美元,近5年的年均复合增速约为3.90%;我国的保健食品市场规模约为1,851亿元,近5年的复合增速为11.61%,其中维生素及膳食营养补充剂占比最高,约为1,093亿的市场规模,占比达55%。

  但与美国等发达国家相比,我国保健食品人均消费水平还相对较低,2017年,我国保健食品人均消费水平为26美元,而美国和日本的人均消费分别为214美元和148美元,为我国人均水平的8.23倍和5.69倍。

  我国保健食品渗透率整体水平在20%左右,人口结构的两端55岁以上和16岁以下人群中渗透率相对较高,中间年龄段(16-44岁)人群渗透率较低,在10%-15%左右。对比美国,美国各年龄段保健食品渗透率普遍高出我国20%以上,整体渗透率较高,并且呈现随年龄增长使用频率增大的趋势。

  财务状况

  15-18年,公司营收依次录得7.42亿、8.90亿、10.31亿和12.40亿,分别同比增长14.03%、20.01%、15.80%和20.26%。扣非净利润依次录得0.85亿、1.60亿、1.90亿和2.12亿,分别同比增长5.23%、88.39%、19.22%和11.76%。

  近几年毛利率在48%左右。

  费用方面。销售费用18年2.76亿,报告期复合增速约40%;管理费用0.45亿,报告期增速约8%;财务费用-0.05亿,前期基数不大。

  ROE方面。15-18年依次录得19.43%、31.02%、29.11%和25.47%。趋势于净利率与净利率相一致。

  资产方面。18年应收账款、应收票据合计3.28亿,报告期复合增速约40%;存货1.30亿,报告期复合增速约25%。负债方面。应付账款、应付票据合计0.76亿,相比应收款项,基数并不大。

  公司现金流一般。15-18年经营活动现金净流量依次录得1.12亿、1.37亿、0.01亿和1.60亿,均低于净利润。

  截止2018年12月末,公司账面货币资金1.56亿,短期借款0.21亿。

  结论

  石药集团下一块比较鸡肋的资产,没有太多的研发竞争力,未来发展方向主要是往保健品领域走,现有的产品也有很强的周期性,也没有太高的增长潜力(不过未来市占率会继续提升),可以适当关注公司未来的情况,现在很难判断未来新的业务是否能够成功,如果成功的话,市场空间其实很大,公司有不错的前景。但个人不太喜好保健品(智商税)。

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